摘要
在2022年11月14日发布的研究报告《黄金2023年度展望：东风可借，逆风仍存》中，我们提出黄金市场基本面有望在2023年回暖，价格或呈先抑后扬。然而乍暖还寒，最易抢跑。随着投机市场对美联储降息和美国衰退预期进行提前定价，黄金价格自去年11月起步入近3个月的持续上行通道。在2023年2月5日发布的研究报告《黄金：预期修正，逆风回归》中，我们提出高于1900美元/盎司的黄金价格中计入了较多的投机溢价，随着预期交易迎来现实数据的验证，短期内黄金价格或面临较大的下行压力。目前来看，黄金价格在2月连续四周下挫，COMEX金价回落至1815-1825美元/盎司区间。这一点我们也可以从全球黄金投资基金的资金持有量和CFTC黄金投机净多头数据中得以印证，去年11月以来二者持有量均快速抬升，随后全球资金从2月初开始快速流出黄金投资基金，对应金价的两次拐点。
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