2023年5月PMI数据显示内生动力仍不足，制造业和建筑业PMI均有所回落，服务业维持高景气。价格疲软带来的盈利承压是制约当前需求回升的主要因素之一，制造业企业整体出现主动去库。制造业PMI和原材料价格同时处于低位的组合有助于宏观政策转向需求侧，我们预计PMI的底部大概率已经出现，未来3个月可能维持在荣枯线以下震荡，考虑到价格疲软的影响，重回荣枯线以上可能需要1个季度以上的时间。
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