本周MLF没兑现市场的降息预期,市场略有失望。我们认为,在当前的环境下降,MLF似乎已经不那么重要了。是因为:
第一,逻辑上讲,MLF作为基准利率,是非常重要的。但我们强调,作为基准利率的工具,如果没有量的配合,对市场的影响就不大了。例如,市场也存在SLF利率,但对市场影响就很小,因为这个工具对应的量的非常有限的。同样的道理,为什么市场7天回购利率会经常持续低于OMO利率,那就是市场资金足够宽松,导致OMO发行7天逆回购的量很小,所以对市场也就不影响。
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