年初以来，市场轮动强度一直处于历史较高的水平。年初以来市场轮动强度中枢较往年明显抬升，2月底时更一度创下历史新高。此后3月初至4月中旬，随着主线聚焦“数字经济”，市场轮动强度阶段性收敛。而近期，市场轮动再次加速**。轮动背后有清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”。
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“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。3月中旬至4月中旬，随着市场风险偏好回升，叠加AIGC技术进步以及政策的持续催化下，“数字经济”成为资金聚焦的方向，TMT板块迎来共振大涨。4月以来，随着“数字经济”在前期大涨后拥挤度快速提升至历史高位、甚至进入到局部过热的状态，叠加业绩期市场风险偏好收缩，市场主线逐步向低估值、高分红、涨幅落后，同时有政策加持的“中特估”轮动、切换。
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